美东时间10月29日，英特尔交出2026财年第三季度财报。但这份“纸面超预期”并未换来市场掌声，反而因第四序度指引显著低在预期，盘后股价一度跌幅跨越23%。

美东时间10月29日盘后，英特尔发布2026财年第三季度财报。公司营收165.13亿美元，同比增加21%，持续第八个季度凌驾事迹指引；调解后每一股收益0.52美元，高在市场预期的0.40-0.41美元；非GAAP毛利率44.1%，同比晋升4.1个百分点，一样优在市场预期。

但这份 三超预期 的成就单并未换来市场掌声，反而因受第四序度营收、盈利及毛利率指引周全低在预期影响，英特尔盘后股价一度狂跌逾23%。

焦点营业改善，但GAAP净利润仍下滑

从当季体现看，英特尔焦点谋划层面确有改善。非GAAP口径下，公司净利润到达27.56亿美元，同比增加169%；GAAP业务利润25.22亿美元，业务利润率由上年同期的5%晋升至15.3%。按GAAP口径，英特尔三季度净利润为33.2亿美元，同比降落18%；摊薄每一股收益0.60美元，也低在上年同期的0.90美元。

现金流方面，GAAP口径下，英特尔三季度谋划勾当现金流达50.82亿美元，调解后自由现金流16.39亿美元，同比别离增加约100%及83%。截至9月26日，公司现金和现金等价物218.46亿美元，短时间投资321.59亿美元，合计约540亿美元，为后续产能扩张提供了缓冲。

数据中央高增加，PC与代工拖后腿

三季度最亮眼的仍是数据中央与人工智能营业（DCAI）。该部分营收达73.18亿美元，同比年夜涨78%，环比增加17%，创下15年来最快增速；业务利润也从去年同期的9.64亿美元跃升至30.39亿美元，同比增加约215%。

AI办事器部署连续扩张，鞭策至强系列办事器CPU需求强劲，是重要推手。英特尔方面暗示，基在Intel 3制程的Granite Rapids，已经成为办事器产物组合中范围最年夜的产物系列；首款基在Intel 18A制程的办事器产物Clearwater Forest已经最先出货并确认收入。此外，甲骨文本周也公布扩展与英特尔的互助，将部署下一代Xeon处置惩罚器撑持其AI基础举措措施设置装备摆设。

CFO David Zinsner估计，DCAI四序度收入将环比增加约15%，行业办事器CPU出货量于2026年及2027年均有望增加跨越30%，供需紧张状况可能延续至2028年。

与数据中央形成光鲜对于比的，是客户端计较与物理AI营业（CCPG）继承走弱。Q3该部分营收80.97亿美元，同比降落5%，环比降落9%，低在市场此前预期。业务利润22.85亿美元，同比降落约15%，估计四序度该营业收入将环比降落跨越20%。

代工营业收入66.97亿美元，同比增加58%，环比增加16%。业务吃亏仍有18.53亿美元，但吃亏率由去年同期的-54.8%收窄至-27.7%。该公司称，良率与出产周期改善正于降低晶圆成本。此外，外部代工收入仅4.11亿美元，申明代工营业范围扩展尚不等在盈利能力改善。

技能线路上，Intel 18A良率继承改善，首款消费级产物Panther Lake已经量产；14A节点的0.9版PDK已经在10月发布。英特尔CEO陈立武暗示，正与 几家高度战略性的客户 接触，对于吸引外部客户 愈来愈有决定信念 。但代工营业的贸易化验证仍处在极初期，短时间内难以于估值层面临冲其他营业的逆风。

真正让市场发急的，是Q4指引

市场对于英特尔的反映集中于第四序度指引上。公司估计Q4营收150亿-160亿美元，中值约155亿美元，低在阐发师平均预期的170亿-171亿美元；调解后每一股收益指引约0.25美元，远低在市场预期的0.43-0.45美元；非GAAP毛利率指引中值降至38%，较三季度的44.1%较着回落，反应出收入范围紧缩、产物组合变化以和产能爬坡成本上升。

阐发认为，指引走弱并不是单一因素而至，而是三条利空同时呈现。

第一，PC市场疲软延伸。英特尔估计2026年PC市场出货量降落约12%，2027年再降约10%，低迷至少连续到2027年上半年。

第二，内存涨价压抑终端需求。AI办事器推高DRAM需求，存储芯片供给紧张、价格上涨，动员PC整机成本上升，进一步减弱消费端采购意愿。

第三，以色列基里亚特盖奸细厂变乱造成短时间打击。该工场10月发生爆炸并停产约两周，估计拖累Q4营收约3亿美元、毛利率约200个基点，影响可能延续至2027年一季度。（点击回首）

供给瓶颈与 投资年 让现金流承压

德律风会上，治理层将核心从 需求是否充足 转向 供给可否跟上 。陈立武暗示，若非原质料欠缺及以色列工场停产，数据中央营业本可以更强，并对于 没法满意客户需求 表达了掉望，指出公司当前首要使命是扩展至强系列办事器CPU的供给。

但产能扩张也象征着更高本钱开支。英特尔将2026年本钱开支指引上调至约200亿美元，并暗示2027年将 显著增长 。David Zinsner将2027年界说为 投资年 ，预期不会孕育发生正自由现金流。作为财政缓冲，英特尔本年8月完成为了230亿美元的股权融资，但于盘后市值年夜幅缩水后，显示市场对于 以融资换产能 的计谋显然更为审慎。

接下来，行业需要重点不雅察四个变量：

Q4现实营收与毛利率：可否接近指引上限，38%的非GAAP毛利率是否组成底部； 以色列工场恢复进度：产能丧失可否于2027年一季度前填补； PC库存消化周期：渠道库存调解是否于2027年一季度见底； 代工外部客户进展：18A及14A可否带来可验证的外部定单，而非仅逗留于内部产物导入。

对于英特尔而言，数据中央营业已经经证实需求，但复苏可否继承被市场承认，取决在它可否把产能、毛利及现金流从头拉回正轮回。

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